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原油价格重心明显回落 能化板块何去何从?

亚博APP CBA 2021年05月19日
本文摘要:第一,背景摘要星期五结束的OPEC会议仍然向等待深化减产消息的市场泼了一盆冷水。周五,随着天裕和美国油价下跌,跌幅接近10%,分别获得45.27美元和41.28美元,价格焦点明显反弹。由于疫情,我国期货品种夜间版没有进入,因此星期五还包括TA、EG、燃料油等品种,下午的收盘价没有充分反映这一消息的影响。 第二,油价下跌,价格战各方是否会赢面几何?在OPEC会议之前,市场对该组织深化减产完全有把握。

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第一,背景摘要星期五结束的OPEC会议仍然向等待深化减产消息的市场泼了一盆冷水。周五,随着天裕和美国油价下跌,跌幅接近10%,分别获得45.27美元和41.28美元,价格焦点明显反弹。由于疫情,我国期货品种夜间版没有进入,因此星期五还包括TA、EG、燃料油等品种,下午的收盘价没有充分反映这一消息的影响。

第二,油价下跌,价格战各方是否会赢面几何?在OPEC会议之前,市场对该组织深化减产完全有把握。由于新冠疫情在全球扩散,主要机构大大提高了市场需求预期,国际油价已经上升了一个档次,哺乳在50-55美元区间徘徊了半个月。从会前沙特大力寻求俄罗斯等国家减产合作的态度来看,50美元的价格已经处于高位,沿袭减产是近期提振油价的主力推进。

但是,赞成俄罗斯强硬态度的市场没有预料到,最终导致150万桶/日产量进一步减半的谈判破裂。目前市场消息周六回应称,沙特大幅减少了向欧洲、远东、美国等外国购买的原油价格,网络桌面新闻网的折扣幅度超过20年,向海外炼油厂销售沙特原油,同时在4月初减产协议到期后大幅跃升至1200万桶。俄罗斯能源部长诺瓦克也表示:“考虑到今天提出的要求,从今年4月1日开始,无论是我们还是OPEC或非OPEC成员国,都应该减少石油产量。

”从这些报道来看,也许沙特也进一步推进了谈判,转变为全面的价格战。原油价格战并不是历史上第一次。1986年,沙特原油“水龙头”整整4个月没有关闭,油价从67%跌至10美元/桶。

美国原油行业受到沉重打击,公司倒闭,失业率猛增到7%。稳定沙特新的石油市场宝座。

应该说,这么多年来,OPEC、俄罗斯和美国三方一直存在没有保留原油市场配额的争夺战。到了2014年,美国页岩油革命悄然拉开序幕,产量迅速增长,沙特自然不服,在USYSID Contango的背景下结束了新的美男征募。(威廉莎士比亚、斯图尔特、)()之后的几年里,沙特带领其他国家从2017年1月1日开始,为应对油价暴跌,到今年3月末为止,共进行了39个月的减产。

图1沙特原油产量(千通/日)图表2OPEC国家原油产量(千通/日)数据来源:wind;东海期货研究所整理来源:欧佩克;东海期货研究所整理[页副标题]从目前全球产油国现状来看,首先沙特的跃进显然并不困难。欧佩克目前拥有约220万桶/天的可用生产能力,大部分由沙特控制,沙特仍在整个减产计划中积极偿还,甚至在19年末的会议上自愿贡献了40万桶/天的减半产量。4年来,沙特从2016年的1062.5万桶/天产量减少到现在的973.3万桶/天,综合来看,该国产量短期内有望恢复到1000万桶。

但是,我们具体地说,如果美国和俄罗斯的跃进是全球原油份额争夺战的应对措施,那么沙特目前释放的跃进信号的目的是什么?我们指出,沙特态度的变化更好的是期待俄罗斯回到新的谈判桌上。沙特自己也知道,一旦转变为跳跃,欧佩克减产联盟即将崩溃。例如,利比亚因地缘政治等问题,产量大幅增加,如果后期逐渐完全恢复,意味着80-100万桶日产量将重新加入市场竞争。

从财政平衡成本来看,OPEC国家现有的石油成本为每桶40美元,俄罗斯和美国处于较高水平,美国Permian地区的成本远高于每桶30至35美元。另一方面,在政府财政进口格局中,俄罗斯和美国出口品种丰富,耐压性似乎比中东国家更强。在2015年价格战期间,不受油价下跌影响,沙特政府2015年财政赤字达到3670亿里亚尔(约合979亿美元),创下历史新高。因此,原油价格电算油国虽然没有获胜,但沙特更有可能背锅。

如果此次沙特飞跃顺差有线住宅,初期的减产效果将成为泡影。美国和俄罗斯在争夺战的配额上显然只能让步。目前,距上次减产协议日还有约一个月,要更加注意欧佩克的相关动作,不要避免频繁的局势逆转。

短期内,油价仍然受到压力,市场情绪下降,市场需求有望恶化,预计将继续低迷运营,等待新消息的提示。第三,预计上游价格崩溃,下游独立对原油所需的下游品种,油价大幅反弹不会产生连锁效应。

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沥青、燃料油等品种的新一周有可能与油价的趋势完全一致。星期五没有夜场,市场混乱或星期一星期二集中释放,经常会下降。

从基本上看,国内供需状况预示着传染病恶化,物流逐渐完全恢复,但成本崩溃主导着品种短期趋势。假设原油暴跌5美元,换算成燃料油200韩元/吨。

PTA方面指出,由于石脑油价格下跌,TA自身加工成本降至每吨600韩元水平,随着利润欲望,TA工厂没有大规模开工,供应压力又回到新市场。EG方面港口库存已突破80万吨。据CCF消息,传统设备产品库存较低的企业,特别是民营企业,到3月末为止,乙二醇港口库存将在未来下降到105 ~ 110万吨附近。

从这个逻辑来看,上游的利润吸管、TA、EG等开工率下降,产量减少,而下游仍在逐步完全恢复,一些下游企业对上游价格持悠闲的态度,可以调整近期的储备计划。因此,在油价暴跌的趋势下,下游也不能独善其身。当然,品种之间基本面的高低有差异,最近市场情绪波动太大,建议投资者不要试图抄底。

图表3 TA现货公费(元/吨)图表4 EG库存(吨)数据来源:CCF;东海期货研究所整理来源:CCF;东海期货研究所温馨提醒,具体运营请求备受关注的金投网应用,市场瞬息万变,投资需慎重,运营者战略仅供参考。(威廉莎士比亚,《北方执行报》(Northern Exposure))。


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